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表 5：不同分位下的单个基金业绩表现（括号类为T值，下面是调整后R方）表5是用不同分位数下的单个基金和不同因子回归得出的alpha，时间段是2010-2017。从表5可以看出，随着因子的增多，R方呈现逐渐增大趋势。但是，四因子和五因子给R方提高的程度并不明显，表示分析区间内的这八年，国内基金在动量因子、盈利因子、投资因子上的暴露并不多。主要还是暴露在Fama经典的三因子，即市场因子，市值因子，账面市值比因子上。从不同分位下基金被解释的程度来看，两端好于中间，即表现极端的基金被解释程度高，这是由于2010-2017年这八年间，不同的因子表现也呈现极端情况，市值因子累计收益高达近200%，而动量因子收益是-60%左右，表现极端的基金在极端的因子上暴露较大，所以出现被解释度高的情况。

mat_coef[kk，31]=coef5[5，2]； mat_coef[kk，32]=coef5[6，1]； mat_coef[kk，33]=coef5[6，2]； mat_coef[kk，34]=adj5；}list（coef_mat=mat_coef，res1=res1，res3=res3，res4=res4，res5=res5）；

在提高便利的同时，资金集中运营也对企业管理提出了更高要求。“公司总部需要掌握子公司的经营情况和风险管理，在决策上具有相对统一性，这就给总部的管理带来更多的挑战。如何更好地履行跨国企业总部的职责，是企业总部要解决的问题之一。”吴琨宗表示。另外，跨国企业在资金池设立方面，7号文同此前要求基本相同，只要符合相应条件的企业均可根据经营需要开展跨境资金池业务。如具备真实业务需求、有完善的跨境资金管理架构、内控制度；上年度本外币国际收支规模超过1亿美元；近三年无重大外汇违法违规行为；货物贸易分类结果为A类等。

华为的“罪”在于它很不美国，但很成功美国之所以忌惮华为与多个因素有关，其中最突出的一点是华为走出了一条中国特色企业的全球化发展之路。事实上，美国也明白华为并没有得到什么特殊待遇，但正是这一点让它变得格外可怕。首先，华为所在的行业把握着未来全球技术的战略方向。华为是信息科技领域罕见的全产业链公司，既生产手机、路由器、交换机等终端设备，也有研发芯片、通信基带等核心零部件的能力，还有物联网、云计算等解决方案，其产业链布局甚至比与其市场份额接近的苹果和三星公司更为全面。美国方面认为，虽然软件、电商等领域市场更为广阔，但未来各国在通讯领域的实力仍然将由硬件的水平决定。如果华为在5G这一“同一起跑线”上超过美国企业，那么美国很可能将丢掉全球信息科技的主导权。

倚天摘星：片仔癀大跌就是中药股的洗盘大盘就如我们昨天所说，今日是关键，今日反弹没到5日线，而是继续杀跌，那么大盘继续探底，或许是3041的前底附近。创业板今日跌破了半年线，明日如果如果跌倒1730附近可以考虑抄底。反弹不会太遥远。往往就是在很多人忍耐不了，要割肉的时候。反弹就来了 。等明日收盘以后，我们就知道什么时候来反弹。

表 7：重要变量解释1、分年度计算 首先，利用每年度的up，down组合中的每个基金在不同因子下的alpha估计值，来探索当年的基金业绩能不能持续到下一年。利用横截面回归，去估计（9）式中的系数：从表8中可以看出，不同因子下的alpha可持续性表现不同，总的来看，三因子、四因子、五因子下的系数更加显著，t值更大。这是因为，多因子模型考虑了更多影响收益的因素，多因子下的alpha更能代表基金经理的投资能力，所以，“真功夫”的可持续性更加显著，单因子下的alpha里面蕴含着“运气”成分，所以，运气的可持续性不强拉低了单因子下的alpha显著性。而在多因子模型中，四因子的显著性最强，这说明考虑了动量因素下的四因子模型alpha可持续性更好，更能衡量基金经理的投资能力，也为四因子模型的流行提供了一个新的解释。